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近日，隨著央行研究局局長(zhǎng)徐忠撰文怒懟財(cái)政部的財(cái)政政策不夠積極。

對(duì)此，很多金融界人士都認(rèn)為，這場(chǎng)央行怒懟財(cái)政部，是新一輪放水的開(kāi)端。網(wǎng)上還有人改了一張很有意思的圖：

然后，今天財(cái)政部就針對(duì)央行的文章，進(jìn)行了一一的反駁，出納央行和會(huì)計(jì)財(cái)政在互相埋怨，并把矛盾公之于眾，還真的挺有意思.......

那么，未來(lái)財(cái)政會(huì)積極灌水嗎？水又會(huì)灌向哪里？

嗯，這個(gè)幾乎所有金融口都會(huì)關(guān)心的問(wèn)題，說(shuō)來(lái)話長(zhǎng)了......

我們可以先看最近一個(gè)很火的段子：

自從跟網(wǎng)貸大佬們學(xué)會(huì)了分散投資，雞蛋不要裝在一個(gè)籃子里，聰明的我把資金分散放到了下列平臺(tái)......結(jié)果現(xiàn)在所有維權(quán)群里都能看到我的身影。

記得去年我預(yù)判今年六七月P2P平臺(tái)會(huì)梯次暴雷的時(shí)候，還有一大批人后臺(tái)留言罵我不懂什么是P2P。而從今年六月開(kāi)始，短短的40天內(nèi)，全國(guó)已經(jīng)有上百家的P2P平臺(tái)雷爆。不知道去年那些罵我的人，是否成功帶著錢(qián)跑路了。

其實(shí)，P2P平臺(tái)的梯次雷爆，就像股災(zāi)爆發(fā)時(shí)一樣，莊家和韭菜的一起逃離，勢(shì)必引發(fā)踐踏，管你好的壞的P2P平臺(tái)，只要短期現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，必然會(huì)被一波帶走。

同樣，放大到整個(gè)金融市場(chǎng)，資金是一個(gè)大盤(pán)子，一環(huán)的資金流斷裂，勢(shì)必會(huì)向其他金融領(lǐng)域蔓延，就像隨著“地方武裝”P2P的跑路，這幾天連私募這種“正規(guī)軍”也開(kāi)始跑路了。

更不要說(shuō)，昨天看到一個(gè)新聞。令人瞠目結(jié)舌的“比亞迪談廣告詐騙案”，起因就是兩家P2P平臺(tái)雷爆，導(dǎo)致這場(chǎng)維持了數(shù)年的大騙局，浮出的水平。

這就是金融系統(tǒng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的特性。

所以，在P2P引發(fā)的連環(huán)雷爆之后，貨幣市場(chǎng)上有必要進(jìn)行一定量的放水，以避免誘發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

但是，這個(gè)放水是真放水嗎？

其實(shí)不是的。

就像政事堂前幾天文章中說(shuō)的，隨著貨幣化棚改的逐步退出，資金要向農(nóng)村和租售同權(quán)慢慢轉(zhuǎn)移一樣。

并不能看到未來(lái)中央向農(nóng)村和租售同權(quán)注入資金，就認(rèn)為是放水，實(shí)際上，不過(guò)是在一個(gè)更大的大體系之下，“水”從一個(gè)分支，向另一個(gè)分支轉(zhuǎn)移罷了。

政事堂看來(lái)，未來(lái)金融系統(tǒng)上的放水，也要從更大的一個(gè)體系角度來(lái)看，而這個(gè)體系就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)改革和去杠桿。

而這場(chǎng)去杠桿，有兩個(gè)分支，一個(gè)是央行的金融去杠桿，一個(gè)是財(cái)政部的財(cái)政去杠桿。

由于金融系統(tǒng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的特性，在這場(chǎng)供給側(cè)的去杠桿，央行希望財(cái)政去杠桿，財(cái)政希望央行去杠桿。都希望避免己方的去杠桿搞的自己傷筋動(dòng)骨，避免下面的人怨聲載道。

因此，無(wú)論央行還是財(cái)政，任何一方被去杠桿，也就相當(dāng)于是另一方被放水，在如此大規(guī)模的利益面前，這種撕逼自然是避免不了的了。

那么，央行去杠桿和財(cái)政去杠桿又有什么區(qū)別呢？

央行的去杠桿，直接影響的是融資能力薄弱的民企和中小企業(yè)，會(huì)令他們的經(jīng)營(yíng)雪上加霜，譬如目前瘋狂爆雷的P2P來(lái)看，他們主要的客戶就是民企。

財(cái)政的去杠桿，直接影響的是地方政府和其背后支持的國(guó)企，地方政府的融資平臺(tái)一旦拿不到錢(qián)之后，勢(shì)必導(dǎo)致高歌猛進(jìn)的地方政府踩剎車(chē)。

說(shuō)白了，兩者的去杠桿區(qū)別，就是“國(guó)與民”，誰(shuí)進(jìn)誰(shuí)退的區(qū)別。

那么，未來(lái)的政策走向如何呢？

就像毛衣氈是有一條不能退的紅線一樣，經(jīng)濟(jì)去杠桿也是有一條紅線的，那就是可以穩(wěn)杠桿，但是不能加杠桿。

因此，央行和財(cái)政兩條線，一旦其中一條要放水，另一條勢(shì)必就要去杠桿。

而且，在去杠桿的大背景之下，財(cái)政和央行的去杠桿必須分開(kāi)，避免一起去誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

由于金融系統(tǒng)的分歧，并不像房地產(chǎn)領(lǐng)域那樣一邊倒。因此，政事堂看來(lái)，隨著最近一年多央行系統(tǒng)堅(jiān)定的去杠桿，接下來(lái)去杠桿的主戰(zhàn)場(chǎng)，勢(shì)必要向財(cái)政口轉(zhuǎn)移，大家一碗水必須得端平啊。

所以，從今年下半年開(kāi)始，隨著P2P的梯次爆裂和影子銀行的大規(guī)模衰減，為了避免誘發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，接下來(lái)央行去杠桿的大概率會(huì)減速企穩(wěn)，并進(jìn)行適度的放水，以拯救民營(yíng)和中小企業(yè)。（定向降準(zhǔn)和各種粉）

而隨著央行去杠桿的減速，同一個(gè)大盤(pán)子之下的財(cái)政去杠桿，勢(shì)必要加速。

那么，我們必然會(huì)面臨一個(gè)新的景象。

地方政府的融資平臺(tái)未來(lái)必然會(huì)縮緊，各類(lèi)PPP等模式都會(huì)喊停，甚至就像P2P的四大高返平臺(tái)被干掉那樣，某些負(fù)債率過(guò)高又沒(méi)啥實(shí)力的地方政府，很可能也要被定向引爆。

而這種引爆必然導(dǎo)致地方政府的融資更加困難。因此，在財(cái)政去杠桿的大背景之下，地方政府在明年開(kāi)始，也將面對(duì)今年很多民營(yíng)在今年央行去杠桿時(shí)的困難。

甚至，政事堂猜測(cè)，中央政府搞不好還能弄出一個(gè)地方債務(wù)上限跟房地產(chǎn)稅等稅收掛鉤的政策。

因此，很多地方政府在明后兩年，很可能將積極推進(jìn)征收房地產(chǎn)稅。

而另一方面看來(lái)，這兩年很多民企不得不大規(guī)模出讓股權(quán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的事情，也將在明年開(kāi)始，在很多地方政府身上上演。

總而言之，未來(lái)的這幾年，將開(kāi)啟一輪二十年周期的歷史性機(jī)遇，這種機(jī)遇對(duì)于絕大部分人來(lái)說(shuō)，一輩子也就只能遇到一次。

就像九十年代末那樣，只有準(zhǔn)備好的人，才能夠抓住。